جيري فيليب بيان صحفي: إن السيناريو الأسوأ المحتمل ـ الغزو الروسي لأوكرانيا ـ أصبح حقيقة. ونحن ندين هذا العدوان ونحاول في هذه الورقة تحليل العواقب الاقتصادية وتأثيرها على الأسواق المالية.
سعر النفط تجاوز 100 دولار للبرميل
روسيا لاعب رئيسي في سوق سلع الطاقة. إنه مهم بشكل خاص لأوروبا. ويعتبر الوضع النفطي مؤشراً جيداً على التوتر الحالي. وتجاوز السعر مستوى 100 دولار للبرميل للمرة الأولى منذ عام 2014. وتصدر روسيا نحو 5 ملايين برميل من النفط يوميا. وهذا يمثل حوالي 5% من الطلب العالمي. ويستورد الاتحاد الأوروبي حوالي نصف هذا الحجم. وإذا قرر الغرب عزل روسيا عن نظام الدفع العالمي سويفت، فمن الممكن أن تتوقف الصادرات الروسية إلى الاتحاد الأوروبي. وفي حالة هذا السيناريو، نتوقع زيادة في أسعار النفط بمقدار 20-30 دولارًا للبرميل. وفي رأينا أن علاوة مخاطر الحرب بالسعر الحالي للنفط تصل إلى 15-20 دولاراً للبرميل.
وأوروبا هي المستورد الرئيسي للنفط الروسي. المصدر: بلومبرج، أبحاث XTB
ارتفاع على الذهب والبلاديوم
ويعتبر الصراع هو الأساس الرئيسي لنمو سعر الذهب في الأسواق المالية. وهذه ليست المرة الأولى التي يثبت فيها الذهب دوره كملاذ آمن في أوقات الصراع الجيوسياسي. ارتفع سعر أونصة الذهب بنسبة 3% اليوم ويقترب من 1 دولارًا، أي أقل بحوالي 970 دولار من أعلى مستوى له على الإطلاق.
تعد روسيا منتجًا رئيسيًا للبلاديوم، وهو معدن مهم لقطاع السيارات. المصدر: بلومبرج، أبحاث XTB
روسيا منتج مهم للبلاديوم. وهو معدن رئيسي لإنتاج المحولات الحفازة لقطاع السيارات. وقفزت أسعار البلاديوم نحو 8% اليوم.
الخوف يعني عمليات بيع واسعة في الأسواق
تتلقى أسواق الأسهم العالمية أكبر ضربة لها منذ بداية عام 2020. وأصبح عدم اليقين الآن هو المحرك الأكثر أهمية لأسواق الأسهم العالمية حيث لا يعرف المستثمرون ما سيأتي بعد ذلك. تعمق التصحيح في العقود الآجلة لـ Nasdaq-100 اليوم، متجاوزًا 20%. وهكذا وجدت أسهم التكنولوجيا نفسها في سوق هابطة. ومع ذلك، فإن جزءًا كبيرًا من هذا الانخفاض كان سببه التوقعات بتسارع تشديد السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر داكس الألماني بنحو 15% منذ منتصف يناير/كانون الثاني، ويتم تداولها بالقرب من أعلى مستوياتها قبل الوباء.
يتم تداول DE30 بالقرب من أعلى مستوياته قبل الوباء. المصدر: اكس ستيشن 5
الأعمال التجارية في أوكرانيا في خطر
ولا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن الشركات الروسية والشركات ذات التعرض الكبير للسوق الروسية تلقت الضربة الأكبر. انخفض مؤشر RTS الرئيسي في روسيا بأكثر من 60% عن أعلى مستوى وصل إليه في أكتوبر 2021. وتم تداوله لفترة وجيزة دون أدنى مستوى لعام 2020 اليوم! شركة Polymetal International هي شركة جديرة بالملاحظة، حيث انخفضت أسهمها بأكثر من 30٪ في بورصة لندن بسبب مخاوف السوق من أن العقوبات ستضرب الشركة البريطانية الروسية. وتأثرت شركة رينو أيضًا نظرًا لأن روسيا هي ثاني أكبر سوق للشركة. كما شهدت البنوك ذات التعرض الكبير لروسيا ـ يوني كريديت وسوسيتيه جنرال ـ انخفاضاً حاداً أيضاً.
وحتى ارتفاع معدلات التضخم
من وجهة نظر اقتصادية، فإن الوضع واضح - فالصراع العسكري سيكون مصدراً لدافع تضخمي جديد. أسعار جميع السلع تقريبا آخذة في الارتفاع، وخاصة سلع الطاقة. ومع ذلك، في حالة أسواق السلع الأساسية، سيعتمد الكثير على كيفية تأثير الصراع على الخدمات اللوجستية. ومن الجدير بالذكر أن سلاسل توريد العملاء العالمية لم تتعاف بعد من الوباء. الآن يظهر عامل سلبي آخر. وفقا لمؤشر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، فإن سلاسل التوريد العالمية هي الأكثر توتراً في التاريخ.
خدعة محافظي البنوك المركزية
كان الذعر الذي أعقب تأثير كوفيد-19 قصير الأمد للغاية، وذلك بفضل الدعم الضخم الذي قدمته البنوك المركزية. ومع ذلك، فإن مثل هذا الإجراء غير مرجح الآن. ولأن الصراع تضخمي وله تأثير أكبر على العرض والخدمات اللوجستية من الطلب، فإن التضخم يصبح مشكلة أكبر بالنسبة للبنوك المركزية الكبرى. ومن ناحية أخرى، فإن التشديد السريع للسياسة النقدية لن يؤدي إلا إلى تفاقم اضطرابات السوق. ومن وجهة نظرنا، ستواصل البنوك المركزية الكبرى تشديد سياساتها المعلنة. لقد تراجعت مخاطر رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس، ولكن يبدو أن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قد تم التوصل إليه.
ماذا يمكن أن نتوقع بعد ذلك؟
والسؤال الرئيسي الذي يتعين على الأسواق العالمية الآن أن يطرحه هو: كيف قد يتصاعد الصراع إلى مستويات أبعد؟ ستكون الإجابة على هذا السؤال أساسية لتهدئة الأسواق. وبمجرد الإجابة عليه، فإن حساب تأثير الصراع والعقوبات سوف يفوق التكهنات. وفي وقت لاحق، سوف يصبح من الواضح إلى أي مدى سيتعين على الاقتصاد العالمي أن يتكيف مع النظام الجديد.
